• 

De mijnsector is een beetje een vreemde eend in de investeringswereld. Zet de gekende ratios maar even aan de kant, want in een wereld waar amper enkele bedrijven ook daadwerkelijk iets produceren (laat staan met een winstmarge), daar moet je met een andere bril naar kijken. Of je wordt duizeling na een tijd, jouw keuze.

Acht kapstokken

Om het overzichtelijk te houden gaan we elk interessant bedrijf door een filter van acht criteria laten lopen. Zij die overblijven – en geloof mij, dat zijn er niet zoveel – kunnen we dan verder opvolgen en uitdiepen.

Management

Nummer één, numero uno, première place: Management. Meestal duidelijk aangegeven op de website: Wie zijn ze, wat is hun achtergrond en wie is verantwoordelijk voor wat. Vaak is het zo dat in deze sector de CEO en zijn GEO veruit de belangrijkste rollen spelen.

Ok, check, allemaal een mooie CV, daar ga je ze niet op pakken. Dan maar iets verder kijken. Beginnen doen we dus uiteraard met de CEO en/of de GEO):

– Relevante ervaringen: Google de genoemde ‘vorige werkgevers’ en zoek na welke bijdrage en rol deze persoon daar effectief had. Kan je oude artikels, interviews vinden? Hoe was de nieuwsflow tijdens zijn ‘regeerperiode’? Is het bedrijf overgenomen door een grotere speler of kwakkelt het nog steeds verder zonder echte vooruitgang? Is deze ervaring relevant voor de huidige situatie (denk locatie en commodity; Goud zoeken in Indonesia vereist héél andere skills dan koper zoeken in Chili)
– Besluitvaardig: Goed management weet ook wanneer de plug eruit te trekken. Een asset die niet de verhoopte resultaten oplevert, waarom zou je daar nog verder geld in steken. Incaseer & beperk je verliezen en op naar het volgende project. Bekijk dus zeker wat de verwachtingen zijn voor de huidige projecten, hoe ze die willen inlossen en wat de drempel voor succes is.
– Financieel engagement: Wat is het salaris van het managament? Is dit puur een maandelijks cash bedrag, een hele reeks goedkope opties, succesgerelateerde bonussen, of …. We moeten te weten komen wat de incentives zijn van het management; zolang mogelijk overleven en een dikke premie trekken of een beperkt loon trekken en dik cashen wanneer er daadwerkelijk succes geboekt wordt? Als aandeelhouder hoop en zoek je vooral naar dat laatste natuurlijk.
– Insider buying: In het verlengde van dit financieel engagement moet je dan ook nagaan hoeveel aandelen ze zelf bezitten, liefst zelf betaalt op de open markt of tijdens een financieringsronde.

Goed management weet ook wanneer de plug eruit te trekken. Een asset die niet de verhoopte resultaten oplevert, waarom zou je daar nog verder geld in steken?

Directieraad

Vergeet zeker niet ook de directieraad na te kijken. Minder actief op het dagelijks operationeel niveau maar des te belangrijker op cruciale beslissings momenten. Vaak hebben ze tonnen ervaring én connecties die ingezet kunnen worden wanneer er bijvoorbeeld een financiering nodig is. Zonder geld, geen exploratie en dus geen bestaansreden. Een goede naam bij de buitenwereld is dus cruciaal.

Ik zal later verder ingaan op de andere zeven ‘kapstokken’. Kijk zeker ook eens op het vorig verschenen artikel “Speculeren op grondstof exploratie vanuit de Lage Landen” dat ik regelmatig probeer up te daten.